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　　美嘉体育文化传媒行业的快速发展不仅依靠内生行业的快速增长，同时外部并购企业的加入也为行业的增长提供了强劲动力，而众多的企业也借助行业快速发展的契机，不断并购与转型，促使行业进一步繁荣。目前市场中2013年至2014年仍未完成并购交易数量有214起，而一般并购交易从宣布到完成时间大部分集中在1年之内，所以这些并购交易大部分会在2015年完成，而伴随着交易完成数量的快速增加，投中研究院认为，市场将再度掀起一波文化传媒热狂潮。

　　天舟文化:神奇时代并表驱动业绩大幅增长,投资海外游戏企业彰显持续转型决心

　　公司营收和净利润同比实现较高增长,5月份手游公司神奇时代并表是核心驱动因素。5-9月份神奇时代实现营业收入8,780.81万元,归属母公司净利润5,046.59万元,后者占上市公司的比重达到82.1%。经典产品《忘仙》、《三国时代》尽管上线时间较长,但仍然保持较好流水水平;低成本《足球大逆袭》乘着世界杯东风,表现大超预期,实现月流水千万级,驱动业绩提升。最新的3D力作《卧虎藏龙》已经正式上线,从各大平台的测试情况来看有望成为新的超高流水产品,基于此我们判断神奇时代全年实现乃至超越业绩承诺(净利润1.2亿元)问题不大。

　　传统图书出版业务呈现稳健回暖态势。剥离掉神器时代并表的影响,传统出版业务前三季度营收和净利润分别实现19668.53万元和1099.69万元,同比分别增长9.56%、37.49%;出版业务的业绩增长一方面来源于图书销售环节增值税免税优惠政策的落实实施,另一方面来自于公司找到了积极应对教辅新政的策略,主推的产品《能力培养与测试》获得审议通过并在省内取得了较好的突破,此外政府采购项目方面也稳中有升,农家书屋中标金额近2300万元。

　　投资日本游戏企业表明公司的视野已经国际化,而先后并购神奇时代、影谱互动传媒(互联网营销)等一系列动作彰显了公司持续转型、融合发展的清晰思路,公司提出持续构建的“出版发行、新媒体、教育服务、文化创意投资”四大业务板块充满发展前景。

　　综合来看,2014年是公司内生+外延双轮驱动的第一年,作为一家中小市值的民营传媒企业,公司转型积极兼具政策利好,发展空间可观,建议持续关注。预计2014-2016年备考eps0.41/0.51/0.60元,推荐评级。